打开很多权益基金的季报，总能看到一个扎心的循环：热门赛道行情火热、股价泡沫化的时候，公募基金大举加仓高位股；等到筹码接完，产业资本大股东纷纷减持套现离场，股价立刻拐头暴跌，基金净值一路回撤。恐慌之下基民扎堆赎回，基金经理被迫低位卖出持仓应对赎回，进一步砸低股价，形成越跌越赎、越赎越卖的恶性循环，最后所有亏损都由普通基民承担。
很多基民吐槽，拿着基金好几年不仅没赚到收益，本金反而大幅缩水，可基金公司依旧每年稳稳收取管理费，不管基金盈亏，只要维持规模就能持续收钱，这也是很多人对公募行业失望的根源。
公募基金看似是普通人接触专业理财最便捷的渠道，但行业底层考核逻辑，并不是帮基民赚绝对收益，而是同业相对排名。基金经理不敢逆市场而行，一旦别人抱团热门科技、AI赛道，自己如果轻仓观望，短期排名就会大幅落后，面临产品被赎回、岗位被调整的压力。于是大家被迫一起高位抱团，宁可集体在高点接盘，也不愿意独自保持理性，最终造成赛道泡沫破裂后集体大跌。
更值得留意的是，每一轮行情热度顶峰，往往也是新基金密集发行的高峰期。销售渠道大肆宣传赛道长牛、未来空间巨大，吸引散户申购新基金，拿到百亿规模之后，新基金只能在高位快速建仓，天然沦为高位接盘的资金。等行情退潮，新基金短短几个月就出现大幅回撤，刚入场的基民直接深度套牢 。
虽然从行业整体数据来看，公募基金整体年度账面利润并不低，但出现了诡异的“基金赚钱，基民不赚钱”现象。数据显示超过八成投资者的实际收益率低于基金净值增长率，大量用户在高点申购、低点割肉，再叠加持续扣除的管理费、托管费、赎回手续费，账面净值的收益被交易摩擦成本和非理性申赎消耗殆尽 。
不少散户感慨，长期持有公募权益基金，到头来跑不赢指数，跑不赢定期存款，还要承担大幅波动的风险，源源不断的管理费持续流出，普通投资者却很难拿到实实在在的利润，难免让人质疑这类公募资源是否被低效消耗。
当然也要客观看待，债券基金、宽基指数ETF等品类长期起到了资产配置作用，监管也已经开启费率改革，下调主动基金管理费，强制披露投资者实际收益率，整治抱团押赛道、高位发行基金等乱象，试图扭转“重规模、轻收益”的旧模式。但对于普通基民而言，一定要看清行业规则，不要被赛道叙事和短期排名迷惑，盲目跟风申购热门赛道基金，最终只会沦为高位接盘的一方。